富士康车间走出的“安徽富豪”上桌算力，协创数据签下375亿协议

算力服务领域的领军企业协创数据（300857.SZ）近日公布了一笔高达375亿元的合作协议。

10月19日晚间，协创数据发布公告称，其全资子公司协创智算科技（深圳）有限公司与一家客户签订了《算力云服务协议》，预估总金额上限为374.9亿元。每笔订单的服务期限，原则上从验收合格、客户出具验收报告的次日开始计算，持续60个月。

协创数据的董事长兼实际控制人耿康铭来自安徽亳州，他曾是富士康的一名“课长”，负责工程、采购、制造等工作。之后他创办了协创数据，将业务从智能摄像头、存储设备扩展到服务器和算力服务领域。

这样一家以制造业为核心的企业，现有的交付能力能否支撑起这份374.9亿元的合同？

截至10月21日，协创数据股价报收215.11元/股，总市值达到1053亿元。

375亿元算力协议

374.9亿元的数字确实惊人，但这份合同背后附带了多项限制条件。

根据协创数据的公告，374.9亿元是基于服务期限、算力服务数量和每月价格等因素估算的含税上限，最终金额以实际结算为准。协议已生效，但具体服务需按每份采购订单的要求执行；若订单无另行规定，算力云服务在最终验收合格、客户出具验收报告后才开始计费。

这与直接销售服务器、交货后确认收入的方式不同。协创数据需要持续运营设备，按约定向客户提供算力，并逐月结算收款。

公告显示，客户可通过银行转账或银行/商业承兑汇票支付。通常，客户在确认月度结算单并收到发票后30日内完成付款。也就是说，从签约到实际回款，中间至少涉及设备采购、部署、交付、验货、验收和结算等多个环节。

至于客户的身份，协创数据未予披露。

公司解释称，公开交易对手信息可能涉及商业秘密、引发不当竞争，因此已按规定申请豁免披露。公告同时强调，客户具备良好的资信和履约能力，与上市公司、控股股东及实际控制人无关联关系，且律师已对协议的真实性、合法性及有效性出具意见。

公告还提示，算力服务需经过交付、验货、验收三个环节。如果性能、部署质量、运行稳定性或合规性等指标未达约定标准，整改后仍不通过，客户有权单方面解除相应订单或协议，且无需承担违约责任。公司此前签署的算力协议中，部分项目已完成交付、取得验收并确认收入，其余仍在推进；新协议本身不构成业绩承诺。

资金是否充足？

协创数据并非突然涉足算力行业。

公司最初的收入来源是智能终端和数据存储设备。2023年，其数据存储设备收入约28.76亿元，物联网智能终端约14.05亿元；“智能算力产品及服务”当年尚未单独列示。到2024年，这一新类别实现收入约1.51亿元，占总收入的2.04%。

具体来看，2024年8月，协创数据曾公告，控股子公司麦塔倍斯与一家头部互联网公司签署了云算力服务框架协议，服务方向涉及应用程序运行、渲染和视频编码。当时公司特别提示，该协议为框架性协议，具体合作事项需另行约定，对业绩的影响存在不确定性。

从当年的框架合作到如今预计上限近375亿元的正式协议，协创数据正加速向算力业务转型。新业务已产生实际收入，根据公司募集说明书口径，2025年“智能算力产品及服务”收入达到27.61亿元，2026年上半年又增至32.16亿元，超过去年全年。这表明新业务已形成实际收入，而非仅停留在规划阶段。

但从收入结构看，公司尚未完全依赖算力服务。2026年上半年，数据存储设备收入约52.27亿元，占总收入41.74%；服务器及周边再制造收入约34.47亿元，占27.53%；智能算力产品及服务收入约32.16亿元，占25.68%。存储仍是最大收入板块，服务器再制造也已形成规模。

不过，新智派新质生产力会客厅联合创始发起人袁帅指出，过去在电子制造领域积累的供应链管理经验，使企业在服务器物料组织、生产排程、品质管控和快速交付方面具备天然优势，能在算力服务的硬件准备阶段，比纯云服务商更灵活地控制整机供给节奏，避免外部供应链波动导致的交付延迟。同时，数据存储业务积累的硬件适配经验，有助于企业在处理算力集群中存储节点与计算节点的协同配合时，从底层硬件特性出发优化整体布局，减少部件间的适配损耗，提升硬件体系的运行稳定性。

存储设备、服务器采购与交付、维修和再制造，为算力集群建设提供了供应链和硬件经验。公司表示，已在上海、乌兰察布、廊坊、广州、宁波、中卫等地部署和运营算力中心，并完成了多个算力集群项目的交付与验收。

然而，资金压力更为直观。

根据2026年半年报，协创数据上半年实现营业收入125.23亿元，归母净利润18.38亿元，经营活动现金流量净额为18.25亿元，显示业务扩张已有成果。但同期，公司购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金约124.31亿元；投资活动现金净流出约124.43亿元，筹资活动现金净流入约138.53亿元。

简单来说，经营虽能产生现金，但设备采购支出更快，公司需持续调动外部资金。

账面变化同样显著。截至2026年6月末，协创数据固定资产约220.24亿元，较2025年末的92.83亿元大幅增加。公司解释，这主要源于算力服务相关设备投入。按公司披露口径，资产负债率从2025年末的81.48%升至2026年6月末的86.79%。

半年报现金流量表附注还显示，上半年“售后回租”带来约79.36亿元筹资现金流入；期末约186.93亿元账面价值的固定资产，因售后回租或借款抵押等原因受到权利限制。售后回租可帮助公司盘活设备、筹集资金，但也带来未来付款义务。公司在募集说明书中披露，上半年财务费用中的利息支出约4.91亿元，约占当期净利润的26.82%。

公司还在2026年6月26日晚间披露了不超过80亿元的定增计划，其中拟将46.86亿元用于智算中心建设、18.14亿元用于数据存储拓展升级，15亿元用于补充流动资金及偿还银行贷款。截至10月19日公司答复投资者时，这项发行仍需经深交所审核和证监会注册。

从富士康“课长”到算力服务商

作为公司掌舵人，耿康铭生于1974年，1995年至2001年间在富士康精密组件（深圳）有限公司工作，历任工程、品质、采购、业务、制造课长等职。2005年，他创办了协创数据前身。与从算法或云平台创业的人不同，他的起点是电子制造的生产线和供应链。

耿康铭在2013年前后切入智能摄像机赛道。此后，智能终端与数据存储设备成为协创数据的重要业务，公司于2020年登陆创业板。2026年，耿康铭以140亿元财富位列《胡润全球富豪榜》第2311位，使他成为资本市场关注的“百亿富豪”。

算力浪潮到来后，这套能力有了新用途。服务器需要存储设备，需要采购、测试、组装和维护；设备交付后，还能被组织成算力集群，对外提供服务。协创数据从销售智能终端和存储产品，走向服务器再制造、算力产品，如今又要转向运营算力。

随着业务变化，资本方向随之调整。2024年，协创数据审议变更部分募集资金用途，将原拟投入东莞物联网智能终端生产项目的7599.85万元，转用于安徽项目中的算力数据中心建设。

耿康铭身边还有一位带着富士康背景的资本人物。

2024年，协创数据聘任郭台强为名誉董事长。公司公告称，郭台强曾任鸿海精密总经理，是第二大股东POWER CHANNEL LIMITED背后的实际控制人。截至2026年6月末，后者持有协创数据约13.52%股份；耿康铭则通过其全资持有的协创智慧间接控制公司约20.11%股份，仍为实际控制人。

郭台强另一个被人熟知的身份，是富士康创始人郭台铭的亲兄弟。

这层股东关系在资金密集的转型阶段格外值得关注。2026年4月，协创数据公告称，POWER CHANNEL LIMITED拟向公司及子公司提供总额不超过20亿元的资金支持，具体方式、放款金额及时间待后续确定。同月，该股东通过询价转让减持约3%公司股份，交易金额约25.02亿元。

耿康铭还在补齐算力产业链。2026年，协创数据以5.1亿元增资取得光为科技51%股权，将高速光模块业务纳入版图。服务器、存储、光连接和云端服务，正在被公司放进同一套“算、连、存”布局中。但产业链拼图越完整，资金投入、团队整合和持续运营的难度也越高。

从富士康“课长”到上市公司实控人，耿康铭擅长的制造与交付，已帮助协创数据走到了算力市场门口。

袁帅认为，从卖设备走向运营算力，企业最难补齐的不是硬件生产能力，而是一套完全不同于硬件交付逻辑的长期服务体系。算力服务要求企业从一次性的产品思维转向长期的运营思维，过去卖设备赚的是交付时的利润，现在运营算力则需在漫长服务周期里持续保障可用性，不断响应客户变化的需求，并在硬件折旧、电力消耗、技术迭代的多重压力下维持服务稳定性和盈利性。这种底层商业逻辑的转变，以及与之配套的技术体系、组织能力和服务文化的搭建，才是从卖设备到运营算力过程中最难跨越的障碍，也是许多硬件背景企业进入算力服务赛道后，需要长时间磨合和补齐的核心能力。

你怎么看耿康铭的这次算力转型？已有的制造与服务器业务，足以支撑协创数据经营长期算力合同吗？欢迎在评论区聊聊。

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